以太坊供应量可能在未来几周内达到合并前的供应量

自2022 年 9 月合并以来，以太坊 (ETH) 网络经历了重大转变，从工作量证明 (PoW) 过渡到权益证明 (PoS) 共识机制。

这一重大转变不仅重塑了以太坊的能源效率，还为其供应发行带来了新的动力，最终旨在实现最佳网络需求下的通货紧缩供应压力。然而，最近的趋势显示出一种有趣的分歧，在经历了一段长期的通胀增长后，以太坊的供应量已接近合并前的水平。

著名加密货币分析师Benjamin Cowen表示，ETH 的总供应量每月增加约 45,000 ETH，目前距离合并前的水平仅差 32,000 ETH。Cowen 强调，尽管自 2024 年中期以来需求略有改善，但不足以抵消过去 10 个月的通胀压力。

合并以来的供应趋势

以太坊合并最令人期待的结果之一是网络发行率大幅下降。在 PoW 模式下，以太坊的年供应量增长率约为 4.5%。合并后，向 PoS 的过渡使发行量减少了约 90%，年化率估计为 0.4%。随着 EIP-1559 引入以太坊的费用销毁机制，这些变化预计将在需求旺盛和交易费用上涨期间对 ETH 供应造成通货紧缩压力。

然而，正如 Cowen 所指出的，过去 10 个月网络需求较低，导致 ETH 供应量稳步增加。尽管 Merge 进行了结构性变革，但预期的通货紧缩效益尚未实现。

推动供应增长的因素

以太坊通胀供应趋势背后的主要驱动因素是网络需求低迷。EIP-1559 激活的通缩机制会销毁一部分交易费，从而有效减少 ETH 供应量。这种销毁机制对网络活动很敏感，在 Gas 费用高涨期间，通缩压力会加剧。

不幸的是，在 2024 年的大部分时间里，网络需求一直处于低迷状态。虽然去中心化金融 (DeFi)、非同质化代币 (NFT) 和其他区块链用例持续增长，但交易量和 gas 费用还不足以抵消新发行量。

这导致了供应量长期增长，自 2024 年初以来 ETH 的总供应量稳步增长。

宏观经济因素的影响

以太坊的供应动态与更广泛的宏观经济趋势密不可分。美联储在 2023 年和 2024 年初的激进加息对包括加密货币在内的风险资产施加了显著的下行压力。随着流动性收紧，对 ETH 的投机需求下降，导致网络交易量低迷。

然而，2024 年中期发生了微妙的变化，当时包括美联储在内的各国央行开始发出降息信号。这种宽松的货币政策重新点燃了对 ETH 的一些需求，尽管不足以维持长期的通货紧缩趋势。

2024 年 7 月标志着以太坊供应轨迹的转折点，分析师 Benjamin Cowen 预测，如果通胀压力持续存在，ETH 供应量可能在 2024 年 12 月恢复到合并前的水平。虽然由于降息，需求略有增加，但不足以扭转整体趋势。现在，距离 2025 年仅几周，以太坊的供应量即将达到合并前的水平——这是网络升级后不久很少有人预料到的里程碑。

对以太坊未来的影响

以太坊的供应量接近合并前的水平，引发了人们对该网络的长期经济可持续性及其作为通货紧缩资产的吸引力的质疑。关键影响包括：

需求驱动的可持续性：以太坊的通货紧缩模型取决于强劲而持续的网络活动。如果没有来自 DeFi、NFT、游戏和其他领域的大量需求，网络的供应可能会在短期至中期内保持通胀。

投资者看法：合并后以太坊的主要价值主张之一是其作为通货紧缩资产的潜力，通常被比作“超声波货币”。长期通胀趋势可能会挑战这一说法，并可能影响投资者信心。

第 2 层解决方案的作用： Arbitrum 和 Optimism等第 2 层扩展解决方案的兴起有助于缓解以太坊主网拥堵。虽然这降低了 gas 费用并改善了用户体验，但它也削弱了 EIP-1559 对主网的销毁效应，从而加剧了网络的通胀趋势。

未来催化剂：尽管目前的供应动态，但一些即将到来的催化剂可能会重新点燃对以太坊的需求。这些包括以太坊路线图的进步（例如，proto-dank 分片）、去中心化应用程序的采用增加，以及持续的货币宽松政策可能带来的宏观经济顺风。

以太坊在合并前的供应水平处理方式清楚地表明，该网络依赖需求来实现其通货紧缩目标。虽然此次合并标志着以太坊可持续性和安全性向前迈出了重要一步，但它并不是解决其经济挑战的灵丹妙药。

为了保持竞争优势并实现成为 Web3 主干的愿景，以太坊必须在其生态系统中促进更广泛的采用和实用性。无论是通过扩展创新、建立合作伙伴关系还是增强用户体验，前进的道路都需要开发者、投资者和更广泛的以太坊社区的持续努力。

以太坊最近的供应动态的经验教训为不断发展的区块链世界中技术、经济和人类行为之间复杂的相互作用提供了宝贵的见解。

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